建筑膜材材料特性?xún)?yōu)勢顯著(zhù)，應用前景廣闊：建筑膜材以其顯著(zhù)的材料特性?xún)?yōu)勢，被喻為 “第六種建筑材料”，發(fā)展前景廣闊。膜材在建筑中的最大應用，就是與鋼結構結合在一起，形成“膜結構”。膜結構在國外歷史較久，國內則剛剛起步，但發(fā)展速度很快，尤其是08 年奧運會(huì )后，眾多大型膜結構工程點(diǎn)燃了市場(chǎng)熱情，市場(chǎng)需求很大。

    公司膜材項目具多項優(yōu)勢，發(fā)展看好：膜結構實(shí)質(zhì)上是一種新型的、技術(shù)含量更高的空間鋼結構形式。而空間鋼結構一直是公司的傳統優(yōu)勢業(yè)務(wù)。

    因此，一方面，膜材項目的實(shí)施有助于進(jìn)一步鞏固公司空間鋼結構的領(lǐng)先優(yōu)勢；另一方面，公司也可利用渠道優(yōu)勢將膜結構直接銷(xiāo)售到工程上。此外，公司的膜材項目主要對準中高端膜材，這一塊市場(chǎng)目前國內以進(jìn)口為主。相比國內企業(yè)，公司膜材項目無(wú)論是規模還是技術(shù)水平上都具有優(yōu)勢；而和國外企業(yè)相比，公司膜材項目又具有顯著(zhù)的價(jià)格優(yōu)勢和服務(wù)優(yōu)勢。

    應收款管理成效顯著(zhù)，管理能力提升帶來(lái)的投資機會(huì )值得關(guān)注：公司近年來(lái)不斷加強應收款的催收工作，應收款計提的資產(chǎn)減值損失顯著(zhù)降低，在毛利率保持基本穩定的情況下，凈利率呈不斷上升態(tài)勢。但公司管理效率有待進(jìn)一步提高，管理能力的提升，有望成為公司未來(lái)重要的投資機會(huì )。

    對此，我們會(huì )給予持續關(guān)注。

   投資建議：

   基于膜材項目較好的發(fā)展前景和公司盈利指標的趨好，預計公司2011-2013 年業(yè)績(jì)分別為0.36、0.57、0.79 元，維持對公司的“買(mǎi)入”評級。

   風(fēng)險：

   調控政策強度超出預期；膜材項目順利推進(jìn)受阻